Furiase, miembro del ri\u00f1\u00f3n del equipo econ\u00f3mico de Luis Caputo (trabaj\u00f3 con \u00e9l y con el presidente del BCRA, Santiago Bausili, en la consultora Anker), aclar\u00f3 que el paquete anunciado el viernes pasado minimiz\u00f3 los riesgos de salida del cepo y subray\u00f3 que las bandas se mover\u00e1n en direcciones opuestas: la inferior, que arranca en $1.000, se ir\u00e1 cayendo a raz\u00f3n de 1% mensual, hasta llegar a $888,36 dentro de un a\u00f1o, mientras la banda superior ir\u00e1 aumentando al 1% mensual, ampliando la diferencia de cotizaciones entre las cuales el d\u00f3lar flotar\u00e1 libremente y el BCRA intervendr\u00e1 \u201cdiscrecionalmente\u201d. <\/p>\n\n\n\n
El director del BCRA afirm\u00f3 que las medidas anunciadas el viernes de ning\u00fan modo se asimilan a una devaluaci\u00f3n y apunt\u00f3 a que la banda inferior es inferior al valor que ten\u00eda el d\u00f3lar oficial el viernes pasado y que con la recapitalizaci\u00f3n del Central con los aportes del FMI y otros organismos internacionales el respaldo en d\u00f3lares de la base monetaria m\u00e1s la emisi\u00f3n de Lefis resulta en un d\u00f3lar de conversi\u00f3n a $911, tambi\u00e9n inferior al tipo de cambio oficial del viernes pasado.<\/p>\n\n\n\n
Por qu\u00e9 el 3,7% de marzo<\/h2>\n\n\n\n
Con la continuidad del super\u00e1vit fiscal, superado el problema de los \u201cpasivos remunerados\u201d del Banco Central y ahora saneados el activo y la \u201choja de balance\u201d del Central, asegur\u00f3, la inflaci\u00f3n ir\u00e1 inexorablemente a la baja, aunque -explic\u00f3- no se trate de un proceso \u201clineal\u201d. Al respecto, atribuy\u00f3 el 3,7% de inflaci\u00f3n de marzo al fuerte aumento de rubros estacionales como la educaci\u00f3n y a la recuperaci\u00f3n del precio de la carne, que dijo que hab\u00eda se hab\u00eda retrasado relativamente durante 2024.<\/p>\n\n\n\n El presidente del BCRA, Bausili, y el ministro Caputo, con quienes Furiase trabajaba ya en la consultora Anker. Foto: Infobae<\/p>\n\n\n\n Furiase enfatiz\u00f3 que el n\u00facleo de la \u201cFase 3\u2033, iniciada con los anuncios del viernes es el \u201csaneamiento\u201d del balance del Banco Central con los recursos del Fondo. \u201cEs importante que el mercado le de la bienvenida, pero tambi\u00e9n es importante para la gente. \u201cDetr\u00e1s del Banco Central saneado est\u00e1n la baja de la inflaci\u00f3n y de la pobreza. Recibimos un Banco Central fundido, de un kirchnerismo que vaci\u00f3 el activo del Banco Central, las reservas, y del lado del pasivo emiti\u00f3 un mont\u00f3n de pesos para financiar el d\u00e9ficit fiscal. Un balance del BCRA deteriorado escond\u00eda riesgo de devaluaci\u00f3n, hiperinflaci\u00f3n y aumento de la pobreza. Es lo que hizo el kirchnerismo. Nosotros vinimos a sanear el Banco Central y a honrar las deudas\u201d, explic\u00f3 Furiase, quien record\u00f3 que en diciembre de 2023 la emisi\u00f3n de dinero del Central para pagar los \u201cpasivos remunerados\u201d (deuda con los bancos comerciales, para retirar pesos, a cambio del pago de nuevos interseses) agregaba \u201cuna base monetaria por mes\u201d. <\/p>\n\n\n\n \u201cEn el primer mes terminamos con el d\u00e9ficit fiscal, en 6 meses terminamos con los pasivos remunerados, que era sanear el pasivo, y ahora vamos a sanear el activo del Banco Central. Desde diciembre de 2023 compramos USD 25.000 millones en el Mercado Libre de Cambios, pero tuvimos que usar USD 16.000 millones para pagar vencimientos de deuda\u201d, dijo Furiase entrevistado en el programa \u201cSi pasa, pasa\u201d, y record\u00f3 que al momento de asumir el gobierno el riesgo-pa\u00eds era de 1.700 puntos b\u00e1sicos, contra los cerca de 900 de hoy, un nivel todav\u00eda alto -reconoci\u00f3- para financiarse en el mercado de capitales internacional. <\/p>\n\n\n\n \u201cEste gobierno honra sus deudas, pero al irse la mayor parte para pagar vencimientos, hab\u00eda que recapitalizar el Banco Central para salir del cepo. <\/p>\n\n\n\n \u201cEste gobierno honra sus deudas, pero al irse la mayor parte para pagar vencimientos, hab\u00eda que recapitalizar el Banco Central para salir del cepo. El acuerdo con el FMI acelera ese proceso de recapitalizaci\u00f3n, a diferencia de otros acuerdos que eran para financiar el d\u00e9ficit fiscal\u201d, dijo Furiase. Esa era la raz\u00f3n, explic\u00f3, por la cual en los programas del Fondo el desembolso inicial dif\u00edcilmente superaba el 20% del monto total, porque era para ir achicando el d\u00e9ficit, proceso que el organismo monitoreaba trimestralmente. En cambio ahora, explic\u00f3, el ajuste fiscal ya se hizo, el desembolso es muy amplio \u201cpara recapitalizar el BC y aumentar los recursos de libre disponibilidad\u201d. <\/p>\n\n\n\n Al respecto, el funcionario resalt\u00f3 que entre los desembolsos del FMI y de otros organismos internacionales y una operaci\u00f3n de Repo que realizar\u00e1 el Tesoro, \u201cde ac\u00e1 a junio habr\u00e1 USD 19.600 millones para engordar las reservas de libre disponibilidad del BCRA y dar credibilidad al nuevo r\u00e9gimen de bandas\u201d. En la nueva \u201cfase\u201d del pgroama, subray\u00f3, \u201cse recapitaliza al BCRA comprando con d\u00f3lares las letras intransferibles, esos papelitos de colores que el Tesoro le dio durante el kirchnerismo. As\u00ed se sanea la hoja de balance: la relaci\u00f3n de cobertura, las reservas contra cantidad de pesos de la Base Monetaria que el viernes estaba en $ 1.630 ahora se va a $911, por debajo del d\u00f3lar oficial de cierre del viernes\u201d. Eso permitir\u00e1, machac\u00f3, \u201cfortalecer la moneda, bajar la inflaci\u00f3n y bajar la pobreza\u201d. <\/p>\n\n\n\n Furiase asegur\u00f3 que el sistema de bandas cambiarias anunciado el viernes hab\u00eda sido acordado con el FMI desde \u201cjunio-julio\u201d de 2024. La implementaci\u00f3n, explic\u00f3, \u201cse demor\u00f3 por la negociaci\u00f3n del monto total del programa y sobre todo del desembolso, estos USD 12.000 millones de ahora (el Fondo transferir\u00e1 esa suma el martes 15) m\u00e1s los USD 2.000 millones que dar\u00e1 en 2 meses. \u201cEso fue lo que demor\u00f3 el acuerdo. El FMI no da desembolsos iniciales m\u00e1s all\u00e1 del 20\/30% del total del programa. No hab\u00eda precedentes en el FMI de desembolso inicial tan grande\u201d, explic\u00f3, porque normalmente los desembolsos se relacionan con el cumplimiento de metas fiscales que en el caso argentino ya fueron sobrepasadas.<\/p>\n\n\n\n No hay devaluaci\u00f3n, dijo Furiase, que incluso asegur\u00f3 que el d\u00f3lar tender\u00e1 a ir hacia el \u00abpiso\u00bb de la banda cambiaria, que adem\u00e1s se ir\u00e1 ensanchando FOTO: Infobae<\/p>\n\n\n\n \u201cLo m\u00e1s importante de este r\u00e9gimen es que lad bandas sean cre\u00edbles, para que se pueda anclar expectativas, controlar las variables nominales y sostener un proceso de desinflaci\u00f3n. Si el d\u00f3lar se acerca al techo cada vez hay menos incentivos para seguir comprando d\u00f3lares, porque el Banco Central tiene un poder de fuego espectacular. Por eso mencion\u00e9 la nueva relaci\u00f3n de cobertura de $911 por d\u00f3lar. Y cuando el d\u00f3lar cae hacia $1.000, el Central inyectar\u00e1 pesos contra demanda de dinero, por lo cual no ser\u00eda inflacionario: la econom\u00eda se remonetiza sin aceptar la inflaci\u00f3n. Y en el techo de la banda el Central vende d\u00f3lares y saca pesos. Nuestro programa de estabilizaci\u00f3n hizo que la cantidad de pesos est\u00e9 fija desde junio 2024. Eso da mucha credibilidad al r\u00e9gimen cambiario, para anclar expectativas. El techo es un nivel en que ya estuvo el d\u00f3lar financiero, y fue en un momento en que hab\u00eda muchos m\u00e1s pesos\u201d <\/p>\n\n\n\n De esa manera, explic\u00f3 el funcionario, con el Banco Central recapitalizado, un super\u00e1vit fiscal que absorbe 1,5 billones (millones de millones) de pesos por mes y tasas de inter\u00e9s altas \u201clos fundamentos est\u00e1n seteados para que tarde o temprano el d\u00f3lar vaya hacia el piso de la banda. El saneamiento del balance del BCRA nos permite afirmar que la trayectoria del d\u00f3lar vaya hacia el piso de la banda\u201d, reiter\u00f3. <\/p>\n\n\n\n Furiase descart\u00f3 adem\u00e1s que se trate de un \u201cpiso\u201d muy bajo, que le dificulte al Banco Central la compra de d\u00f3lares para aumentar las reservas, porque -argument\u00f3- el objetivo de acumular reservas, gracias a los desembolsos del Fondo y de los organismos internacionales \u201cpasa a segundo plano\u201d. <\/p>\n\n\n\n All\u00ed fue que explic\u00f3 que mientras el techo de la banda aumentar\u00e1 1% por mes (por caso de $1.400 a $1.414 dentro de 30 d\u00edas), el piso ir\u00e1 en cambio bajando 1% por mes. \u201cNos damos el lujo de que la banda inferior baje para que la cantidad de dinero est\u00e9 fija, que es lo que finalmente va a ayudar a bajar la inflaci\u00f3n\u201d, dijo Furiase, aunque reconoci\u00f3 que entre los extremos de la banda el Banco Central tendr\u00e1 \u201cherramientas\u201d para intervenir \u201cen caso de necesidad de liquidez o de d\u00f3lares\u201d. <\/p>\n\n\n\n Tambi\u00e9n resalt\u00f3 que las \u201cpersonas humanas\u201d no tendr\u00e1n desde el lunes que pagar la \u201cpercepci\u00f3n\u201d del 30% que exist\u00eda sobre la compra de d\u00f3lares ni estar\u00e1n limitados por el tope de USD 200 mensual. La limitaci\u00f3n de USD 100 en transacciones en efectivo por ventanilla, explic\u00f3 es \u201cpara fomentar la bancarizaci\u00f3n y la formalidad de la econom\u00eda\u201d. S\u00ed se mantiene el 30% de recargo para el pago con tarjeta en el exterior, si se hace en pesos.<\/p>\n\n\n\n Sobre el eventual impacto inflacionario, Furiase lo minimiz\u00f3 con el argumento de que el programa est\u00e1 dise\u00f1ado para que el d\u00f3lar \u201cvaya al piso de la banda; la inflaci\u00f3n depende de la emisi\u00f3n y este gobierno termin\u00f3 con el d\u00e9ficit fiscal y la emisi\u00f3n\u201d, concluy\u00f3 el miembro del equipo econ\u00f3mico de Caputo. <\/p>\n\n\n\n Tambi\u00e9n resalt\u00f3 que las \u201cpersonas humanas\u201d no tendr\u00e1n desde el lunes que pagar la \u201cpercepci\u00f3n\u201d del 30% que exist\u00eda sobre la compra de d\u00f3lares ni estar\u00e1n limitados por el tope de USD 200 mensual. La limitaci\u00f3n de USD 100 en transacciones en efectivo por ventanilla, explic\u00f3 es \u201cpara fomentar la bancarizaci\u00f3n y la formalidad de la econom\u00eda\u201d. S\u00ed se mantiene el 30% de recargo para el pago con tarjeta en el exterior, si se hace en pesos. <\/p>\n\n\n\n Sobre el eventual impacto inflacionario, Furiase lo minimiz\u00f3 con el argumento de que el programa est\u00e1 dise\u00f1ado para que el d\u00f3lar vaya \u201cal piso de la banda; la inflaci\u00f3n depende de la emisi\u00f3n y este gobierno termin\u00f3 con el d\u00e9ficit fiscal y la emisi\u00f3n\u201d, insisti\u00f3 el miembro del equipo econ\u00f3mico de Caputo. <\/p>\n\n\n\n \u201cNo hay devaluaci\u00f3n -machac\u00f3- confrontado con declaraciones del economista Mart\u00edn Rapetti y comentarios de la expresidente Cristina Kirchner. <\/p>\n\n\n\n \u201d<\/strong>Recibimos la herencia econ\u00f3mica m\u00e1s dif\u00edcil de la historia, y derribamos tres mitos: 1) mostramos que se puede bajar la inflaci\u00f3n, 2) que se puede crecer con ajuste fiscal, y 3) que se puede sacar a un mill\u00f3n de personas de la pobreza con ajuste fiscal\u201d, enumer\u00f3 Furiase. De todos modos, matiz\u00f3, \u201cla desinflaci\u00f3n no es lineal, hay ajustes de precios relativos\u201d. Sobre el 3,7% de inflaci\u00f3n de marzo dijo que se trata de un mes \u201ccomplicado\u201d, por cuestiones estacionales. \u201cLa educaci\u00f3n subi\u00f3 20%, los precios estacionales en promedio 8%, subieron frutas y verduras y subi\u00f3 mucho el precio de la carne, que el a\u00f1o pasado estuvo dormido\u201d, describi\u00f3. <\/p>\n\n\n\n Pero de todos modos, concluy\u00f3, \u201ccon super\u00e1vit fiscal, sin emisi\u00f3n monetaria y con un Banco Central recapitalizado est\u00e1 clar\u00edsimo que la inflaci\u00f3n va a ir bajando\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El director del BCRA afirm\u00f3 que las medidas anunciadas el viernes de ning\u00fan modo se asimilan a una devaluaci\u00f3n y minimiz\u00f3 los riesgos de salida del cepo. 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