Como primera reacci\u00f3n luego del buen resultado electoral del domingo, el Tesoro sali\u00f3 a recomprar bonos en pesos. El objetivo fue preparar el terreno para la licitaci\u00f3n de t\u00edtulos de hoy con una se\u00f1al clara: la prioridad es reducir los rendimientos en pesos que paga por la deuda y abaratar el costo del cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n
Se calcula que en total se inyectaron entre el lunes y el martes alrededor de $1,2 billones. Lentamente el objetivo es que haya m\u00e1s liquidez en el mercado y de a poco normalizar la curva de pesos. Sin incertidumbre electoral por delante ahora uno de los objetivos primordiales es que la tasa de inter\u00e9s vuelva a valores \u201cnormales\u201d, es decir alrededor de 30% anual para los plazos m\u00e1s cortos. <\/p>\n\n\n\n
Las compras del Tesoro se concentraron en las Lecap que vencen en febrero de 2026, justamente para dar la se\u00f1al de baja de tasas para plazos un poco m\u00e1s largos de la curva en pesos. El mensaje es que no se convalidar\u00e1n en la licitaci\u00f3n de hoy rendimientos exagerados en pesos. <\/p>\n\n\n\n
En total vencen cerca de $12 billones, por lo que se trata de un monto significativo. Aunque nadie duda sobre la capacidad del Tesoro de renovar los vencimientos, al mismo tiempo el objetivo es que se reduzcan los rendimientos en pesos. Una disminuci\u00f3n de tasas permitir\u00e1 que se reactive el cr\u00e9dito privado lo m\u00e1s r\u00e1pido posible, pero el proceso podr\u00eda llevar su tiempo. <\/p>\n\n\n\n
Un informe de Cocos Capital advirti\u00f3 que es posible que el Tesoro incluso no refinancie la totalidad de lo que vence hoy para inyectar m\u00e1s pesos al mercado. Esto se debe a que adem\u00e1s el Central absorbi\u00f3 m\u00e1s pesos por los vencimientos en el mercado de futuros. La baja del d\u00f3lar provoc\u00f3 que muchos inversores deban salir a cubrir previo al fin de mes. \u201cComo consecuencia, la tasa de caucion opero en 50% promedio el lunes, y en torno a 80% gran parte de la rueda de hoy (por ayer)\u201d, explicaron. <\/p>\n\n\n\n
El escenario poselectoral encuentra la plaza escasa de pesos. \u201cEn parte esto se debe a la estrategia implementada por parte del MECON desde el mes de julio (con el fin de las LEFI y el avance a un esquema de agregados monetarios sin corredor de tasas). La misma busco absorber cualquier excedente monetario que pueda buscar dolarizarse en la previa a la eleccion legislativa y tuvo como consecuencia una demanda de cobertura inedita por parte del sector privado\u201d, agregaron en Cocos. En el equipo econ\u00f3mico estiman que busc\u00f3 cobertura en d\u00f3lares un equivalente al 50% del dinero transaccional (medido por el M2). <\/p>\n\n\n\n
Descomprimir vencimientos <\/p>\n\n\n\n
Con la gran ansiedad que hubo en el proceso preelectoral se produjo una fuerte concentraci\u00f3n de vencimientos para los pr\u00f3ximos tres meses (alrededor de $86 billones). Por lo tanto, el objetivo del Tesoro ser\u00e1 refinanciar con plazos m\u00e1s largos, aprovechando la mejora de las expectativas. <\/p>\n\n\n\n
Ahora el Gobierno apuesta a una recuperaci\u00f3n de la demanda de dinero, lo que deber\u00eda traducirse tanto en una disminuci\u00f3n de la tasa en pesos como en mayor tranquilidad cambiaria. Lo m\u00e1s probable es que el proceso se vaya dando gradualmente. Una reducci\u00f3n del costo del dinero implicar\u00eda bajar la carga de intereses para el Tesoro por toda la deuda emitida en pesos y, en simult\u00e1neo, que se recomponga la liquidez de los bancos para que puedan volver a prestar y, al mismo tiempo, disminuir las tasas. <\/p>\n\n\n\n
La dolarizaci\u00f3n extrema provoc\u00f3 una ca\u00edda tan fuerte en los bonos en pesos que las series m\u00e1s largas de Boncer (t\u00edtulos que ajustan por inflaci\u00f3n) pagaran una sobretasa de hasta 30% anual. El objetivo es conseguir una reducci\u00f3n que los lleve a niveles del 10%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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